一、主要观点

利多：

1.煤炭价格稳定，电石供应偏少，价格坚挺；

2.企业库存偏紧，挺价意愿较强；

3.现货价格坚挺，期货贴水较前一周有所扩大。

利空：

1.原油下跌，乙烯跟跌；

2.下游采购积极性回落，抵触高价货物，实际刚需为主。

总结：上周国内大宗商品整体冲高后高位震荡为主，国外商品氛围偏弱。特朗普当选美国总统概率加大，VIX风险指数大幅上升，原油利空叠加，价格持续下跌，煤炭价格稳定，电石供应偏少，价格坚挺，成本端影响不一。供应端，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体在7-8成左右，近期装置无检修，但由于运输问题为改善，现货供应仍偏少。需求方面，市场上观望增加，下游对于高价货物有一定的抵触情绪，按需采购为主，实际刚需为主。目前暂无明显的利空因素，现货偏少的主要矛盾未解决，谨慎看多。操作上多单在高位可适当平仓，其余继续持有，回调至支撑位可做多。基差回归正常范围，但仍有扩大的可能，若继续扩大，可适当做基差的回归。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国10月28日当周EIA原油库存增加1442万桶，预期增加200万桶，创纪录最大单周增幅；精炼油库存下降182.8万桶，汽油库存减少220.7万桶，库欣原油库存增加8.9万桶。石油活跃钻井数减少2座至441座，今年6月以来首次录得减少。

上周原油价格持续下跌，接近前期低位，石脑油、PX、MX均有所回落，其中石脑油、PX相对坚挺，石脑油-Brent价差、PX-石脑油价差、PX-MX价差均有所上升。美国原油库存创纪录最大单周增幅，OPEC内部分歧加大，俄罗斯为首的非OPEC国家拒绝减产，减产充满不确定性。特朗普当选美国总统概率加大，VIX风险指数大幅上升，原油利空叠加，短期较弱。

煤炭现货价格有所回调，1月3日BOCE焦炭结算价1370元/吨，下跌66元/吨，跌幅4.82%。成本端支撑有所减弱。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中有升，厂家调涨意愿较强，西北电石价格报2725元/吨，上涨30元，华东华南变化不大。运输问题和环保督查使得原料供应不多，电石库存低，PVC企业开工负荷较高，需求良好，整体供需维持平衡，后期震荡向上概率较大。

亚洲乙烯价格继续下跌，CFR东南亚995美元/吨，跌25美元，CFR东北亚报价1030美元/吨，跌20美元。原油价格大幅下跌，中东货源流入，供应增加，交投氛围较弱。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场价格整体上涨。其中，CFR远东报价252美元/吨，涨6美元，CFR东南亚报价265美元/吨，涨6美元。亚洲VCM市场价格整体上涨。其中，CFR东南亚报价790美元/吨，涨15美元；CFR远东报775美元/吨，涨15美元。

EDC、VCM现货供应偏紧，台湾高雄一处乙烯管道的维护使得VCM短期供应进一步减少，下游PVC上涨至5年来的高位，看涨氛围浓厚，需求有所提升。

（四）相关产品

国内碱市场稳中有升，纯碱供应偏紧，重质碱库存在低位，下游玻璃价格上升，工厂采购积极。华东烧碱价格3700元/吨，不变。

液氯市场弱势下跌，部分地区跌幅较大，虽然华北地区氯碱厂开工有所减少，但下游需求不佳，供需矛盾较大。液氯华东250元/吨，跌75元；华南250元/吨，跌150元；华北55元/吨，跌50元；西北155元/吨，跌25元。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为7690元/吨，涨410元；乙烯法市场价（中间价）为7900元/吨，涨325元。运输问题未能解决，供应偏紧，现货市场重心大幅上涨，下游工厂对高价货物有抵触情绪，实际成交以刚需为主，随采随用。

（二）利润情况

电石价格小幅上涨，电石法成本略有抬升，电石法PVC价格大幅上涨，利润大幅增加，目前电石法PVC利润在2500元附近。

乙烯价格受原油影响下跌，乙烯法成本降低，乙烯法PVC价格大幅上涨，利润大幅增加，目前乙烯法PVC利润在3300元附近。

（三）企业装置检修及开工状况

新疆天业130万吨/年PVC装置10月17日起轮修，10月31日恢复开车。

根据金银岛数据显示，目前聚氯乙烯装置正常产销约66家，涉及产能约2160万吨/年，开工率总体在7-8成。华东、华南聚氯乙烯市场库存占全国总量的80%。

四、基差

目前，期货较现货维持贴水格局，截止11月4日基差为380，贴水幅度较前一周扩大235，上周现货价格较为强势，期货相对偏弱，贴水有所扩大。仓单数量2526，上周仓单无变化。