一、主要观点

二、价格体系

1、上游

国际原油：本月原油市场走势震荡。月初，原油冻产前景逐渐遭到市场质疑，加上伊朗的增产计划，以及伊拉克要求获得冻产豁免权等负面新闻导致冻产谈判进程受阻，投资者看空心态进一步升温，国际油价双双下跌至低位后呈震荡走势。月末，冻产协议意外达成，原油重回50美元/桶整数关口。预计短期内仍有上涨空间。

本月上旬亚洲乙烯价格均下跌，中旬以后走势开始分化，截至12月1日，CFR东北亚环比涨5美元/吨收于1040美元/吨，CFR东南亚环比跌110美元/吨收于900美元/吨。月初，远洋货物大量涌进，加重市场看空氛围。中旬以后，东北亚地区乙烯资源供应偏紧，下游苯乙烯需求尚可，支撑价格上涨。而东南亚地区受远东资源的涌入，乙烯供应充裕，供需基本面略显不平衡，价格有所下跌。

2、现货价格

本月国内线性市场价格先扬后抑。截止12月2日，华北低端价格为9500，月跌幅300；华东主流价格9550，月跌幅400。华南价格9950，月跌幅50。月初，在期货走强和石化拉涨的支撑下，市场价格延续上涨。然由于原料价格上涨过快，导致商家出货受阻，市场呈现弱势。月中期货跌停，业者对后市心态悲观，加之石化企业陆续下调出厂价，市场逐渐偏空，原料价格震荡回落。终端需求放缓，补仓积极性不高。

从LLDPE美金价来看，整体呈下跌行情。线性FAS休斯顿价格大幅下跌，处于低位区间，其余地区价格小幅下跌。随着国内外美金价差的缩小，印度和东南亚石化厂积极买货给中国贸易商，预计国内进口量将小幅增加。

3、价差分析

本月LL-LD价差呈先扬后抑走势。月初，随着LD价格的大幅上涨，LL-LD价差达到了历史极值。月末，石化价格下调，市场心态偏空，原料价格回落，价差也跟着回落，但价差仍在高位，部分高压需求被线性替代，对线性将有一定支撑；

LL-HD价差反映了工厂在保证正常订单的情况下全密度装置生产的意愿，工厂更愿意生产利润高的牌号，目前价差走强，生产HD利润更高，会导致部分全密度装置转产HD，对线性有一定的支撑。

回料价格稳定，约6950元/吨，与新料的价差为2550元/吨，仍处于高位，理应存在强烈的需求替代效应。但鉴于目前严格的环保管制，再生业者开工难以回升，其替代作用不及往年。

塑料期货小幅升水格局。截止12月2日，LLDPE基差为-45，期价呈现近弱远强格局。随着近月合约的预期一一兑现，想象空间不大，主要以震荡调整为主；而远月合约则在明年通胀预期、成本支撑以及春季需求乐观预期提振下表现偏强。

三、成本利润

LLDPE的石脑油制LLDPE的成产利润仍在高位，测算成本为5800左右，利润率为44%；而甲醇制LLDPE的生产利润由于甲醇价格的提高，而被压缩，测算成本为8700左右，利润率为15%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯接近平水，预计后期进口量将增加。

下游利润方面，由于原料价格的走软，下游农膜订单跟进欠佳，制品价格小幅下调。利润较好。PE缠绕膜与原料价差1800，月涨幅400；山东地膜与原料价差800，涨500；山东双防膜与原料价差1800，涨500。

四、供需分析

1、供应

12月国内供应将小幅增长。检修装置方面：11月国内PE装置检修较少，月损失5.41万吨线性损失2.69万吨。12月份，国内并没有计划检修，预计意外检修量与11月持平。新装置方面：中天合创线性30万吨装置和神华新疆高压装置目前供应稳定。

进口方面：12月进口量仍然不多。由于海运紧张，原本预计12月底到港的货物，将会推迟。

回料供应：回料受环保督查影响，供应难有增量。新料对再生料的替代效应仍然存在。

总的来看，12月PE的总供应量有所增加，预计同比增加12.3%。但是考虑到新料对回料的替代作用，预计总的供应压力不大。

2、需求

从制品方面来看，12月预计下游新增订单有限，工厂仍将保持按需采购心态为主，因此需求面预计难给市场有力支撑。厂家的原料库存整体维持低位，采购坚持刚需，随用随拿为主。

但是从库存方面考虑，在国产供应量不断增加的情况下，上游石化并不累库，仍然处于低位，中游贸易商近期也在不断的去库存，说明下游工厂需求仍然较好。

3、平衡表估算

 12月，LLDPE仍然处于去库存周期，供应量小于需求量。

4、库存及仓单

十一月底石化库存56万吨，基本持平；PE港口库存22.56万吨，小幅下降，处于偏低位置。贸易商库存虽有所下降，但仍处于高位。LLDPE仓单为8089手，变化不大。总体库存仍在下降，供需状况有所改善。