一、主要观点

利多：

1.进入检修季节，PVC企业多有检修，开工率下降；

2.煤炭价格坚挺，电石较为平稳，乙烯持续反弹，成本端有支撑；

利空：

1.上游库存压力较大，出厂价格连续下调，供应较多；

2.下游需求平淡，按需采购为主，现货成交较差。

总结：

上周国内大宗商品超跌反弹，化工品相对偏弱。上游原料坚挺，兰碳价格平稳，电石重心稳定，虽然原油高位回落，但乙烯价格持续反弹，成本端有一定支撑。供应端，PVC企业多有检修，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持在7成左右，开工率下滑，但目前烧碱价格维持在高位，氯碱综合利润较高，企业降负意愿不高，上游PVC生产企业库存增加，供应充裕。需求方面，下游需求平淡，虽然开工有一定提升，但仍按需采购，无囤货意向，现货成交较差。预计短期市场持续上涨概率不大，低位宽幅震荡的概率较大，操作上可尝试高抛。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国4月14日当周EIA原油库存减少103.4万桶，预期减少140万桶，库欣地区库存下降77.8万桶，预期增加17.5万桶；汽油库存增加154.2万桶，精炼油库存下降195.5万桶，汽油库存意外大增；原油产量增加1.7万桶至925.2万桶/日，触及2015年8月以来最高水平，当周活跃石油钻井数增加11座至683座，连续13周增加，同时EIA预计美国5月页岩油产量预计将增加12.3万桶/日。

上周原油库存数据下降不及市场预期，汽油库存意外大增，美国原油产量增加，页岩油产量预计增加，重燃市场对原油供应的忧虑，利空叠加使得油价高位回落，后期震荡走弱概率较大。但OPEC成员国产量下降，同时暗示减产协议延至6月以后，地缘政治对原油也有一定支撑，油价跌幅应该有限。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体震荡整理为主，重心变化不大。兰碳价格平稳，成本端有支撑。电石货源分布不均，到货量及待卸车数量明显降低，供应有所减少。上周PVC跌幅较大，下游企业需求不佳。电石供需结构均减少，成本有一定支撑，预计短期行情难有大的波动。

亚洲乙烯价格维持小幅反弹。CFR东南亚1060美元/吨，环比增加10美元，CFR东北亚报价1205美元/吨，环比增加35美元。原油价格高位回落，成本端利空，下游市场表现疲弱，对乙烯需求不佳，但后期裂解装置集中检修，现货供应偏紧。供需博弈，市场观望较多，心态谨慎，交投较为清淡，预计后期震荡为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心窄幅上调，EDC市场CFR远东报价340美元/吨，涨5美元，CFR东南亚报价350美元/吨，涨5美元。VCM市场大幅下跌，CFR东南亚报价750美元/吨，跌50美元，CFR远东报720美元/吨，跌50美元。

中东EDC工厂检修，供应偏紧，支撑EDC价格，但数据显示日本VCM的产量和出口均大幅增加，使得VCM价格大幅下跌。

（四）相关产品

国内碱市场走势较为平稳，纯碱市场窄幅整理为主，暂无继续下探迹象，生产企业稳价为主；烧碱市场整体重心坚挺，下游氧化铝需求较好，支撑烧碱维持高位。华东烧碱价格4500元/吨，华南4600元/吨，西北4000元/吨。

液氯市场维持低位震荡，整体表现低迷，市场成交较差，价格偏向低端。企业库存较高，山东环保政策严格使得下游企业开工降低，下游需求一般，基本面偏弱。液氯华东150.5元/吨，西北100.5元/吨，变化不大。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为5630元/吨，环比下跌250元；乙烯法市场价（中间价）为6550元/吨，环比下跌275元。国内PVC市场整体止跌企稳，期货市场止跌反弹，生产企业库存压力仍较大，部分报价小幅下调，贸易商心态一般，让利出货，现货成交有限，重心止跌探涨，下游开工平稳，按需采购为主，囤货积极性不佳。

（二）利润情况

电石价格稳定为主，电石法成本较为平稳，电石法PVC价格重心大幅下跌，利润减少，目前电石法PVC利润在680元附近，环比减少270元。

乙烯价格持续小幅反弹，乙烯法成本小幅增加，乙烯法PVC价格跌幅较大，利润较前期大幅减少，目前乙烯法PVC利润在1040元附近，环比减少400元。

（三）企业装置检修及开工状况

河南济源方升10万吨/年PVC装置4月15日开始检修，计划检修4-5天；内蒙君正化工38万吨/年PVC装置4月16日起开始检修，计划检修7-10天左右；山西榆社30万吨/年PVC装置4月17-20日检修。

目前聚氯乙烯装置正常产销约65家，涉及产能约2200万吨/年，开工率总体在7成左右，PVC生产企业开工率较前期有所下滑，后期部分企业进入检修阶段，开工率或降低。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止4月21日基差为-30，上周期货价格止跌反弹，收盘价与前一周持平，现货价格大幅回落回落，主力期货合约较现货由前一周的大幅贴水变为小幅升水。仓单数量2张，维持平稳。