观点汇总

一、核心矛盾

当前价格上涨并未伴随基本面改善，虽然从产品结构来看，LLD市场货源相对紧张，但价格上涨后这部分因素已经被价格捕捉，再难成为进一步推涨价格的驱动，且随着前期检修装置的重启和装置生产结构切换，供应短缺局面将有所改善；

同时，我们注意到需求淡季下，下游企业利润有所转差，且社会库存中等偏高，或将压制原材料价格涨幅，使得价格受供给变动的弹性也被削弱。

二、市场变量

供应：新增检修环比减少，叠加前期检修装置重启，供应压力增加。六月市场检修环比有所减少，加之进口受内外价差影响大概率将会呈现环比回落，整体供给端边际存在减少的趋势。

需求：PE地膜需求旺季已过，PP下游新增订单跟进不足，原材料价格上涨后企业利润压缩明显，在产成品库存难以消化前，预计将抑制下游接货意愿。地膜开工率较月初环比下滑明显，PP下游开工整体持稳。整体来看，需求难有超预期。

库存：环比变化不大，上游小幅降库，中、下游小幅补库，整体需求平淡情况下库存压力仍旧存在。上游石化库存环比上周有所下滑，价格企稳反弹后中、下游存在部分补库动作，但终端消费疲软、企业利润较差，或将拖累原材料价格涨幅。

供应：新增检修环比减少，叠加前期检修装置重启，供应压力增加

产业链需求：PP：终端需求较差拖累新增订单，产成品压力较大

产业链需求：PE：地膜需求基本结束，棚膜九成企业处于停机，需求较差

库存：价格上涨改善预期，产业链存在补库行为，但下游利润偏差限制涨幅

利润：PP：价格反弹，各工艺利润小幅扩大

利润：PE：油头利润丰厚，MTO亏损小幅收窄

单体价格：丙烯、乙烯价格下行，市场谨慎观望态度为主

PP国际价格：整体需求偏差，淡季维持刚需成交，多随用随拿

PE国际价格：整体需求偏差，出口较少

PP内外价差：国内价格反弹后，内外价差倒挂收窄，但仍旧偏大，拖累进口

PE内外价差：国内价格反弹，内外价差收窄，进口环比预计有所回落

国内PP价格：价格上涨并未伴随基本面好转，需求淡季挤压上涨空间

替代品：期货领先现货，标品带动非标品，但需求边际减弱下，上涨或难持续

国内PE价格：上周价格震荡，基本面暂无变化，LLD相对较强