一、主要观点

利多：

1. 电石稳中有涨，供应偏紧，乙烯重心大幅上涨，成本端有支撑；

2. 上游维持预售状态，库存较低，华东、华南市场库存处于低位，贸易商库存难积累；

3. 环保及电石原料不足导致部分PVC装置降负，且部分装置检修，开工率下降。

利空：

1. 商品市场过热，快速拉涨后有回调风险；

2. 环保检查影响下游制品企业开工，下游企业抵触高价，心态谨慎；

3. 目前氯碱综合利润较好，PVC企业开工意愿较大，内蒙大庆结束，供应或有所恢复。

总结：

上周商品整体先跌后涨，上周五夜盘指数创阶段新高，市场氛围较好。EIA原油数据持续下降，但市场忧虑产量过高，且数据表明需求减弱，原油基本面不佳，不利于化工品。电石供应维持偏紧状态，重心稳中有升，乙烯大幅幅上涨，成本端有支撑明显。

供应端，环保及电石原料不足导致部分PVC装置降负，且部分装置检修，开工率下降，上游维持预售状态，库存较低，华东、华南市场库存处于低位，贸易商库存难积累。

需求方面，环保检查影响下游制品企业开工，下游企业抵触高价，但下游原料库存不高，低价货物销售较好，需求有一定支撑。PVC供应偏紧，需求稳定，成本端利多，基本面较好。但目前氯碱综合利润较好，PVC企业开工意愿较大，内蒙大庆结束，供应或有所恢复，且商品快速拉涨后存在回调风险，预计后期调整后仍有上涨的可能，操作上建议低位买入并持有多单，不宜追高。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

上周原油价格震荡下跌，表现弱势。库存方面，截至8月11日当周EIA原油库存减少894.5万桶，高于预期的降幅338.2万桶；库欣库存增加67.8万桶；汽油库存增加2.2万桶，预期减少90万桶，精炼油库存增加70.2万桶。美国活跃石油钻机数增加3座至768座，EIA原油产出较之前一周增加0.838%，至950.2万桶/日，创2015年7月以来新高，IEA月报显示7月OPEC减产执行率已经下降至75%，为1月以来最低水平。

从原油基本面来看，原油库存数据连降13周，并创2016年9月份以来最大单周降幅，但供应上活跃钻井平台数重新增加，美国页岩油产量或在下月创新高，OPEC减产执行率下降；需求方面，汽油需求疲软，路透依照官方数据计算，中国7月原油加工量创下2016年9月以来最低日均量。市场忧虑原油供应过剩，且数据表明需求不佳，原油基本面偏弱，高位的产量限制油价上涨，但低库存对油价有一定支撑，预计原油后期区间震荡为主。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中偏强，西北地区重心小幅上涨25元/吨。受环保影响，电石生产受到较大影响，供应量减少。下游PVC企业维持高利润，对电石的需求较好，且电石到货不均，局部地区货源较少。电石基本面较好，重心偏强为主。

亚洲乙烯价格大幅上涨。CFR东南亚1100美元/吨，环比上涨80美元，CFR东北亚报价1250美元/吨，环比上涨135美元。原油价格震荡下跌后反弹，成本端偏空，供应方面现货供应偏紧，需求上下游利润明显下降，场内观望增加。乙烯供需两弱，市场心态趋于谨慎，预计后期维持高位概率较大。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心止跌企稳，EDC市场CFR远东报价200美元/吨，CFR东南亚报价225美元/吨，维持前期。VCM市场重心稳定，CFR东南亚报价710美元/吨，CFR远东报660美元/吨，维持前期。

虽然乙烯上涨，成本端利多，但EDC市场受到亚洲和美国的供应压力，走势相对偏弱。有消息称，VCM供给在9-10月的周转期中可能会受到限制，且乙烯重心坚挺，下游需求较好，预计后期VCM偏强。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳定为主。纯碱受环保影响，厂家开工率下降，货源减少，下游需求多按需采购，重心稳定；烧碱市场整体淡稳，各地区地区现货价格波动不大，成交尚可，目前预计烧碱后期维持稳定概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场维持补贴运费，内蒙地区补贴运费800元/吨左右，近期山东环保政策严格，下游开工严重收缩，其余地区下游企业接货不佳，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为7365元/吨，环比下跌210元；乙烯法市场价（中间价）为7625元/吨，环比下跌50元。PVC期货主力合约震荡下跌后反弹，上游维持低库存，多数企业维持预售状态，主产区出厂价格坚挺，各地区现货市场受期货影响，重心先跌后涨，贸易商库存增加不多，观望增加，下游利润空间被压缩，较为谨慎，维持刚需。

（二）利润情况

电石价格稳中有升，电石法成本整体小幅上涨，电石法PVC价格重心环比下跌，利润较前期有所减少，目前电石法PVC利润在2120元附近，环比减少250元左右。

乙烯价格大幅上涨，乙烯法成本明显增加，乙烯法PVC价格小幅下跌，利润较前期大幅减少，目前乙烯法PVC利润在2400元附近，环比减少500元左右。

（三）企业装置检修及开工状况

沈阳化工15万吨/年PVC糊树脂装置8月15日开始检修，计划10天左右；

山东信发40万吨/年PVC装置故障检修，8月18日重启；

中盐吉兰泰40万吨/年PVC装置8月19日停车检修，预计8月25日重启；

鲁泰化学PVC 36万吨/年装置目前停车检修中，9月初左右有开车计划；

四川成都华融8万吨/年PVC装置8月15日起停车检修，预计15天左右。

目前聚氯乙烯装置正常产销约70家，涉及产能约2300万吨/年，环保检查及电石原料偏紧使得部分企业降负生产，新疆天业降至5成左右，PVC企业开工率下降，厂家库存不高，出厂价格坚挺，市场供应减少。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止8月18日基差为550，期货主力合约1801震荡下跌后大幅反弹，现货价格重心窄幅波动，主力期货合约较现货小幅贴水。仓单数量0张，无变化。