一、摘要

1. 利多：1、丙烯价格走强，粉料价格支撑；2、装置检修，“两桶油”库存低位徘徊；3、G20会议后华东膜厂开工恢复，需求回升；

2. 利空：1、石化厂下调出厂价，现货心态转弱；2、市场预计交割后货源流入市场，现货面压力偏强；3、G20会议后华东一带装置恢复投产，供应增加。

3. 上周聚丙烯现货市场价格走势震荡，主力合约周中跌至7150元/吨后触底反弹，买盘力量较强，但受交割后货源入市和G20后恢复投产预期，主力合约周五小幅回落。以华东主流禾元T30S为例，上周价格运行区间7950元/吨至8050元/吨。截止9月9日，PP1609收于8410元/吨，较上周上涨15元/吨，涨幅0.18%；PP1701收于7215元/吨，较上周上涨12元/吨，涨幅0.17%；PP1705收于6872元/吨，较上周上涨3元/吨，涨幅0.04%。

4. 从主力合约价格变化来看，7150元/吨一线买盘力量较强，理由有三：第一、单体价格受装置检修货源紧缺，粉料走强因而支撑粒料；第二、基差周初扩大至950元/吨，期货贴水幅度过大，因而买入安全边际较高；第三、8月CPI或为年内低点，后期财政政策预期或带动大宗商品价格反弹。因此，在当前装置投产预期并未实现前，维持逢低买入建议。

二、PP期货价格走势：

从技术图形来看，PP主力合约周K线上方7700元/吨一线压力较强，下方6800元/吨支撑，整体走势属于底部抬升过程。MACD等技术指标金叉看涨，因此，在7000元/吨至7500元/吨区间对待较合理。

三、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置方面，上周聚丙烯装置检修损失量约10.04万吨，环比上周增加1.11%。当周开工率整体下行，前期停车装置开车不多，新增如福建联合、青岛大炼油、海天石化等装置检修。

（二）原油及单体价格走势

单体方面，截止9月9日，丙烯单体CFR中国报价865美元/吨，较上周上涨20美金，涨幅2.37%； FOB韩国报价820美元/吨，较上周上涨20美金，涨幅2.5%；FOB日本报价813美元/吨，较上周上涨10美金，涨幅1.25%；

截止9月9日，CFR远东均聚报价960美元/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.03%；CFR东南亚均聚报价995美金/吨，价格较上周下跌5美金，跌幅0.5%；FOB中东均聚报价949美元/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.04%。

截止9月9日，CFR东南亚（IPP薄膜级）报价1015美元/吨，价格较上周下跌5美金，跌幅0.49%；CFR远东（IPP薄膜级）报价980美金/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.01%。

截止9月9日，CFR东南亚无规共聚报价1065美元/吨，价格较上周下跌5美金，跌幅0.47%；FOB西北欧无规共聚报价1113美元/吨价格较上周上涨31美金，涨幅2.87%。

截止9月9日，日本石脑油报价406.38美元/吨，较上周上涨27.38美金，涨幅7.22%；ICE布油连续报价49.69美金/桶，价格较上周上涨3.87美金，涨幅8.45%。

（三）成本利润

截止9月9日，CFR丙烯制PP成本价格7577元/吨，较上周上涨142元/吨，利润453元/吨。FOB韩国丙烯制PP成本价格7392元/吨，较上周上涨142元/吨，利润638元/吨。

截止9月9日，国内甲醇制PP成本价格6676元/吨，利润1345元/吨，较上周利润缩小161元/吨；CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格7351元/吨，利润679元/吨，较上周利润缩小263元/吨。

截止9月9日，石脑油制PP成本价格5376元/吨，利润2654元/吨，利润较上周缩小348元/吨，利润率49.4%。

（四）下游需求

上周整体行业开工率小幅回升，主要因G20会议之后，华东一带BOPP膜厂等开工陆续恢复，加之中秋节临近，整体下游备货意愿逐步回升。但是，现货价格走弱使得工厂整体备货意愿不强，多以刚需成交为主，粒料拉丝价格下跌带动塑编企业利润有所回升，开工率上行。

（五）库存及仓单

截至9月9日，聚丙烯大商所仓单8578手。

（六）套利分析

截止9月9日，PP01华东基差为735元/吨（上周930元/吨），PP5-9价差-1538（上周-1521元/吨），PP9-1价差1195元/吨（上周1192元/吨），PP1-5价差343元/吨（上周329元/吨），。

PP主力合约上周基差收窄，主要收到期货在7150元/吨一线受买盘力量带动价格触底反弹。而从当前基差价格水平来看，未来新增装置投产预期和检修恢复皆打入基差，因此，从交易角度考虑，可以适当逢低买入清仓操作。

（七）粒料、粉料价差

截止9月9日，华东粉料价格市场成交价7700元/吨，粉料价格上周变动幅度较小；华东粒粉料价差250元/吨，价差较上周下跌150元/吨。粒料价格小跌导致粉粒料价差收窄，而丙烯单体货源紧缺导致粉料价格坚挺，粉料的企稳同时也支撑了粒料价格下跌空间。

（八）共聚-拉丝价差

截止9月9日，宁煤2500H市场成交价8200元/吨，较上周下跌200元/吨；价差250元/吨，价差较上周缩小50元/吨。共聚丙上周价格随拉丝丙价格走弱，但是价格相对坚挺，价差从历史低位小幅扩大。临近“金九银十”消费旺季，汽车销量或再次抬升，带动共聚需求回升，价差有望进一步扩大。