一、主要观点

LLDPE：

利多 1. 库存：PE整体库存上升，但仍处于正常偏低水平。石化库存呈小幅上行趋势，但仍处于正常偏低水平，中游港口库存高位回落，但贸易商出货受阻，库存较高；下游库存低。

2. 供应：三季度检修较多，PE供应压力不大，但是由于全密度的转产，LL的产量处于正常偏高水平。

3. 需求：9、10月份为农膜传统旺季，下游开工率上升，下游工厂以8700左右的原料价格囤货，对高价货有所抵触。

4．进口：部分线性将会流向更具有价格优势的欧洲和东南亚线性市场，国内进口量将会较少。

利空 1. 基差：近月期货合约升水格局，部分现货被锁定，后期期货转贴水或者平水，现货市场压力较大。

技术分析，L1701合约收于均线下方，下方支撑8900，8800，压力位9200；从日K线来看，MACD指标红柱伸长，DIF和DEA两线在0轴下方交叉向上，反弹动力增加。

机会：8700-9200区间震荡，可逢低做多，逢高做空。

截至9月11日，L1701收于8980，周涨幅250元/吨。

二、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置检修方面，9月国内装置检修量较多，本周损失总产量为5.01万吨。其中线性损失为2.49万吨。装置转产方面，全密度装置能转到线性的基本都转到了线性， 目前LL的日产量处于正常偏高水平。

新增产能方面，中天合创线性装置预计十月初试车。神华新疆装置煤制甲醇已经打通，目前在试MTO装置，有故障在处理，9月份开车概率不大。

总体来看，三季度进入检修季后，线性装置检修增多，再加上新增装置的投放不断推迟，供应损失较大，但是由于全密度的转产，线性的产量处于正常偏高水平。

（二）原油及单体价格走势

国际原油：在上周国际油价四天连跌之后，本周原油再度出现连涨势头。除劳工节休市外，美原油至此已连续三天上扬。虽然目前并未有任何确切的迹象表明OPEC最终会达成冻产协议，但关于冻产的任何传闻都将对原油市场产生重大影响。此外，本周美元表现较为疲软，8月非农报告低于预期，以及后续经济指标表现惨淡，大幅削弱美联储加息预期，美元本周大跌同样提振原油行情。截止9月9日，布伦特收于48.99，周涨幅1.38美元；WTI收于45.71，周涨幅1.51美元。

亚洲乙烯价格小幅下跌。截止9月8日，CFR东南亚收1065；CFR东北亚收1195。东南亚市场受中东供应增加的影响，价格小幅松动。介于下游部分利润缩窄，亚洲乙烯价格可能要向下修正。加上中国国庆假期来临，或导致乙烯需求放缓。

线性市场价格坚挺，交投一般。截止9月9日，华北低端价格为9000；华东、华南主流价格9300。

从内外盘价差来看，国内线性价格稳定，国外各地价格上涨，随着部分现货流向价格更具优势的欧洲、东南亚等市场，国内进口量将会回落。

（三）成本利润

LLDPE的生产利润在高位，尤其是由石脑油制LLDPE的成产利润。其中石脑油制LLDPE的测算成本为5400左右，石脑油利润率为44%；甲醇制LLDPE的测算成本为6700左右，利润率为29%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯小幅倒挂，进口盈亏为-500左右。

下游利润方面，由于原料价格仍然坚挺，下游的利润微薄，工厂积极性不高，主要以刚需为主。缠绕膜与线性价差为1700，山东地膜与线性价差500，山东双防膜与线性价差1500，价差较上月提高100。

（四）下游需求

需求方面：以农膜生产来看，农膜需求继续跟进，订单、开工或有明显增加，厂家对于原料的需求量也在增加，整体上或将对原料市场起到一定支撑。

三、库存及仓单

截止上周五，石化库存为70，处于正常偏低水平；港口库存小幅回落，LLDPE仓单为8060，处于历史高位。

四、套利分析

塑料期货为小幅贴水格局。截止9月9日，LLDPE基差为20，LL9-1价差为115，主要是受秋季检修、农膜旺季和新增装置不断推迟的利好影响，LL1701合约较预期走强，LL9-1价差从7月份的600跌至115。

华北LL-LD由高点走弱，高压强于线性，主要是因为高压供应偏紧，价格大幅上涨，会导致高压部分需求被线性取代，对线性将有一定支撑；LL-HD价差变化不大。