一、摘要

1. 利多：1、石化库存低位；2、原油价格走强；3、整体商品走强，市场氛围较好。

2. 利空：1、新增装置投产预期；3、现货高位成交受阻，下游新增订单跟进不足。

3. 上月聚丙烯现货、期货市场价格走强。受节后补库因素影响，加之石化低库存维持50万吨左右，期货主力价格从7309元/吨上涨至8430元/吨月内高点，并创新高。现货方面，以华东主流禾元T30S为例，上月价格运行区间7950元/吨至8350元/吨。截止10月28日，PP1701收于8407元/吨，较上月上涨1108元/吨，涨幅15.18%；PP1705收于7973元/吨，较上月上涨1009元/吨，涨幅14.49%；PP1709收于7632元/吨，较上月上涨908元/吨，涨幅13.50%。

4. 节后回来，聚丙烯涨幅较猛，在石化低库存和上调出厂价的情况下，下游补库积极；从整体来看，以黑色系为代表的大宗商品出现了普涨局面，加之聚烯烃库存因素，市场多头资金情绪释放，带动期现价格上涨，贴水大幅收窄。当前价格涨幅对下游利润造成较大缩水，行业情绪低迷；此外，在市场情绪释放的同时，原材料价格持续上涨将会堆积较高的风险；因此，当前价格建议追多需谨慎。

二、PP期货价格走势：

从技术图形来看，PP主力合约小时K线目前位于上行通道，上周整体价格运行较强。同时，MACD等技术指标金叉向上，带动整体价格趋势向上。当前价位已经接近上行通道上沿，因此建议在高点谨慎追多，谨防市场洗盘下跌。

三、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置方面，上月装置检修较少，石化整体开工率在高位。月末，新投产的神华新疆意外停车检修，市场供应再次减少，加之石化库存偏低，市场看空心态有所减弱，看多心态小幅加强。

（二）原油及单体价格走势

单体方面，截止10月27日，丙烯单体CFR中国报价819美元/吨，较上月下跌31美金，跌幅3.65%； FOB韩国报价784美元/吨，较上月下跌26美金，跌幅3.21%；FOB日本报价810美元/吨，较上月上涨5美金，涨幅0.62%；

截止10月27日，CFR远东均聚报价1020美元/吨，价格较上月上涨70美金，涨幅7.37%；CFR东南亚均聚报价1040美金/吨，价格较上月上涨50美金，涨幅5.05%；FOB中东均聚报价1009美元/吨，价格较上月上涨70美金，涨幅7.45%。

截止10月27日，CFR东南亚（IPP薄膜级）报价1060美元/吨，价格较上月上涨50美金，涨幅4.96%；CFR远东（IPP薄膜级）报价1040美金/吨，价格较上月上涨70美金，涨幅7.22%。

截止10月27日，CFR东南亚无规共聚报价1100美元/吨，价格较上月上涨40美金，涨幅3.78%；FOB西北欧无规共聚报价1114美元/吨，价格较上月下跌17美金，跌幅1.50%。

截止10月27日，日本石脑油报价452.88美元/吨，较上月上涨47.88美金，涨幅11.82%；截止10月28日，ICE布油连续报价49.60美金/桶，价格较上月上涨0.55美金，涨幅1.12%；NYMEX轻质原油活跃报价48.66美金/桶，价格较上月上涨0.61美金，涨幅1.27%。

（三）成本利润

截止10月27日，CFR丙烯制PP成本价格7320元/吨，较上月下跌154元/吨，利润980元/吨。FOB韩国丙烯制PP成本价格7216元/吨，较上月下跌113元/吨，利润1084元/吨。

截止10月27日，国内甲醇制PP成本价格7754元/吨，利润546元/吨，较上月利润收窄291元/吨；CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格8243元/吨，利润57元/吨，较上月利润收窄272元/吨。

截止10月27日，石脑油制PP成本价格5945元/吨，利润2355元/吨，利润较上月收窄73元/吨，利润率39.6%。

（四）下游需求

上月整体行业开工率整体持平，随着节后归来补库需求的逐渐减弱，市场对高价货物有所抵触。其中，塑编行业订单一般，多随用随拿；BOPP膜厂新增订单跟进不足，整体开工率一般；注塑开工较好，但原材料价格拉涨过快，工厂利润有所挤压，生产积极性不高。

（五）库存及仓单

截至10月28日，聚丙烯大商所仓单10411手，石化库存48.5万吨。

（六）套利分析

截止10月28日，PP01华东基差为-57元/吨（上月491元/吨），PP5-9价差341（上月244元/吨），PP9-1价差-775元/吨（上月-591元/吨），PP1-5价差434元/吨（上月347元/吨）。

上月PP1-5正套价差随着近月价格坚挺扩大87元/吨，华东基差由贴水变为期货升水。

（七）粒料、粉料价差

截止10月28日，华东粉料价格市场成交价7950元/吨，粉料价格上月上涨200元/吨；华东粒粉料价差400元/吨，较上月扩大350元/吨。

（八）共聚-拉丝价差

截止10月28日，华东宁煤2500H市场成交价9200元/吨，较上月上涨1000元/吨；价差850元/吨，价差较上月扩大450元/吨。

（九）聚丙烯当月进出口

据海关数据统计，进口方面，2016年9月广义PP进口约40.05万吨，环比涨幅7.37%，同比降幅4.39%；其中，均聚当月进口约25.67万吨，环比涨幅3.51%，同比降幅13.86%；嵌段共聚当月进口12.78万吨，环比增幅17.25%，同比增幅18.33%；其他共聚当月进口1.6万吨，环比持平，同比涨幅24.03%。

出口方面，2016年9月广义PP出口约2.22万吨，环比降幅3.48%，同比增幅29.07%；其中，均聚当月出口约1.75万吨，环比降幅2.78%，同比增幅19.86%；嵌段共聚当月出口0.38万吨，环比涨幅26.67%，同比涨幅153.33%；其他共聚当月出口0.09万吨，环比降幅55%，同比降幅18.18%。

（十）聚丙烯产量

2016年9月份国内聚丙烯总产量154.5万吨，同比去年持平，环比8月份增加7.6万吨，增幅5.17%。