一、主要观点

二、价格体系

1、上游

国际原油：本周原油价格呈下跌走势。投资者对11月30日的欧佩克会议持有悲观态度，除此之外，通过本周披露的数据来看，美国8月原油产量自今年3月份以来首次出现增长，过去两年的油价崩盘导致的页岩油减产幅度，显然低于市场预期。俄罗斯10月原油产量再创纪录新高，欧佩克10月产量也可能会刷新高点。再加上上周美国原油库存意外暴增1442万桶，创下最高单周增幅，多重利空消息相互叠加，推动油价大幅下跌。

亚洲乙烯价格下跌。考虑到新加坡壳牌重启其96万吨/年的蒸汽裂解装置，欧洲低价货源的涌入，以及原油价格连续下跌，市场担忧情绪增加，乙烯价格走势疲软。

2.现货价格

国内线性市场价格上涨，交投一般。上游石化企业在低库存的情况下，月初不断上调价格。截止11月4日，华北低端价格为9800，周涨幅150；华东主流价格9950，涨幅150。华南价格10350，涨幅350。

从内外盘价差来看，国内外线性价格坚挺，基本与国外价格持平，随着价差的缩小，国内进口量将小幅增加。

3.价差分析

LL-LD价差代表了低端高端塑料牌号之间的需求替代，当两者价差扩大，更倾向用低端料，目前LL-LD的价差2500，扩大到历史高位，部分高压需求被线性替代，对线性将有一定支撑；

LL-HD价差反映了工厂在保证正常订单的情况下全密度装置生产的意愿，工厂更愿意生产利润高的牌号，目前价差小幅走强，生产LL利润更高，会导致部分全密度装置转产LL，对线性有一定的压力。

回料价格较稳定，约7200元/吨，与新料的价差再次上涨，至1700元/吨，处于年内高位，理应存在强烈的需求替代效应。但鉴于目前严格的环保管制，其替代作用不及往年。从回料开工情况我们也可以看到，尽管目前价差处于高值，回料生产利润较好，回料工厂开工率依然较低。

塑料期货为小幅升水格局。截止11月4日，LLDPE基差为-85，目前宏观市场比较乐观，产业链整体库存低位，部分地区货源偏紧和下游的旺季都利好LL市场，新产能投产对现货市场的压力小于预期，后续PE产能仍有投放计划，PE处于产能扩张的周期不变，市场对于后市PE的价格较普遍偏悲观。从L1-5合约上也有所体现，目前其价差明显高于同期水平。近期需求尚可，短期价差依然有向上空间。

三、成本利润

LLDPE的生产利润在高位，尤其是由石脑油制LLDPE的成产利润。其中石脑油制LLDPE的测算成本为5400左右，石脑油利润率为44%；甲醇制LLDPE的测算成本为7100左右，利润率为25%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯由盈转亏，为400左右，预计后期进口量将增加。

下游利润方面，由于农膜价格快速跟涨原料价格，下游的利润有所好转，但随着上游原料价格的上扬，工厂以刚需备货。

四、供需分析

1、供应

检修装置方面：上周PE装置检修较少，周损失1.26万吨，LLDPE损失0.48万吨。随着兰州石化、福建联合检修完毕，LLDPE及PE产量预计将继续回升。

新装置方面：中天合创线性30万吨装置已于10月26日起产35B。神华新疆高压装置目前运行正常，但开工负荷不高。短期内，新装置对市场影响不大。

进口方面：预计进口量环比略微减少，主要因中东、美国等进口货源减少，但预计变化幅度有限。

2、需求

以农膜生产来看，农膜需求仍在高位，厂家对于原料的需求量也仍在高位，整体上或将对原料市场起到一定支撑，但是随着原料价格上涨至高位以及贸易商和下游补库的完成，整体成交积极性开始下降。

3、库存及仓单

上周末石化库存50.1万吨，港口库存 28.5 万吨，处于偏低位置。LLDPE仓单为7791手，与上周持平。总体库存继续下跌， 供需状况偏紧。