一、后市展望

利多：1.原油库存数据较好，油价高位震荡，PX较为坚挺，成本端有支撑。

2.国内大宗商品氛围偏暖。

3.聚酯涤纶负荷较高，价格大幅上涨，利润较好。

利空：1.钻井平台数增加，OPEC冻产存疑，油价承压。

2.恒力2#、逸盛大连225万吨装置负荷提升以及三菱重启，PTA工厂负荷上升。

3.期货维持远期升水结构，基差较大，仓单数量大幅增加，利空期货。

综上：国内外大宗商品氛围偏暖，市场风险偏好大幅上升。原油库存数据较好，库存持续下降，但钻井平台数增加，OPEC冻产存疑，油价上行承压。PX重心较为坚挺，成本端有支撑。供应上，有部分装置短停，但恒力2#、逸盛大连225万吨装置负荷提升以及三菱重启，PTA工厂负荷上升，国内供应较多。需求上，下游聚酯工厂负荷维持在高位，江浙织机负荷较高，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况较好，涤纶库存天数较低，需求良好。10月PTA基本面较好，供需平衡，成本端有支撑，后期上涨概率较大。操作上建议继续持有前期多单，回调至支撑位可尝试新多建仓。

二、行情回顾

10月PTA期货震荡上行，创出阶段新高，现货重心稳中有所。10月大宗商品整体维持上行趋势，其中PTA表现尚可。国庆假期，外盘原油持续上涨，商品氛围偏暖，假期结束后高开高走，中旬冲高回落，国内几套装置检修，供应预期降低，二次探底后维持上涨趋势，创出阶段性的新高，月末原油承压回落，PTA在国内大宗商品强势的氛围中，高位震荡。

三、上游原料

1.原油

10月原油价格在上旬创出52.22美元的新高后，高位震荡为主，临近月末回落至50美元附近。库存方面，10月21日当周EIA原油库存下降55.3万桶，预期增加200万桶；精炼油库存减少133.7万桶，为连续第五周下降，预期减少150万桶；汽油库存则减少195.6万桶，创最近五周最大单周降幅，预期减少100万桶；库欣地区库存减少133.7万桶，预期减少30万桶。美国石油活跃钻井数增加11座至443座，连续第8周增加，且已连续17周未录得减少。

美国原油库存数据利好油价，钻井平台数增加，OPEC虽然达成冻产协议，但对于具体执行和细节上争论不休，利空原油。预计短期原油维持高位的概率较大。

2.上游利润与价差

10月原油冲高后宽幅震荡，价格重心整体上移，石脑油上行，较9月末价格大幅上涨，MX冲高回落，重心平稳，PX重心小幅上涨，表现尚可。10月石脑油涨幅大于原油，月末石脑油和Brent原油价差89.24美元/吨，较上月扩大39.01美元/吨；PX不及石脑油，两者价差350.1美元/吨，缩小31.2美元/吨；PX与MX价差118.0美元/吨，扩大12.8美元/吨

四、PTA产业

1．PTA生产利润及开工

国内现货市场全月维持上涨趋势，外盘重心上移。10月末华东PTA市场4760元/吨自提，较上月上涨200元/吨，逸盛石化内盘卖出价4780元/吨，美金价606美元/吨。外盘PTA现货月末均价610美元/吨，较9月上涨7美元/吨。

PTA工厂负荷72.20%，聚酯工厂82.70%，江浙织机负荷80%，10月PTA工厂平均负荷有所降低，聚酯工厂和江浙织机负荷平稳。PTA工厂库存天数2-3天左右，聚酯工厂库存天数5-6天左右，库存天数稳定。

3.装置动态

PTA工厂本月平均负荷为65.48%，较上月下降1.52%。按PTA工厂总产能基数4613万吨计算，10月PTA产量为251.72万吨,较9月减少2.28万吨。聚酯工厂平均负荷为82.16%,较9月上升7.78%，按总产能基数为4593万吨计算，本月聚酯产量约为284万吨，较9月增加256.78万吨。9月进口38723吨，出口32334吨，净进口量6389吨。

五、MEG

装置动态

9月末国内乙二醇整体开工负荷在64.97%，较上月末上升4.18%,其中煤制乙二醇开工负荷在46.52%,较上月末上升14.43%。月底华东主港MEG总库存约56.8万吨，较上月末减少6.4万吨。9月MEG进口量在73.5万 吨,较上月增加8.8万吨。

10月大宗商品整体维持上行趋势，市场氛围偏暖，全月MEG重心持续上涨，上涨过程中现货市场成交减少，高位时聚酯工厂多观望为主，按需采购。月内MEG获准上市及国内外部分装置的检修，推动MEG上涨。华南煤质货源5800元/吨，上涨400元/吨，华东主流价格5650元/吨，上涨470元/吨。外盘重心上移，成交尚可，人民币大幅贬值，内外盘倒挂价差维持至80-140元/吨。

供应方面，10月国内开工率有所上升，但港口库存下降，10月下旬通辽金煤检修，台湾南亚3#临时检修，11月成都石油化工检修，预期供应偏紧。需求方面，聚酯负荷处于高位，江浙织机负荷较高，需求情况良好，但聚酯工厂观望较多。成本端，原油突破50美元后高位震荡，石脑油价格大涨，上月MEG与石脑油价差先缩小，后略有扩大，成本端有支撑。目前供需结构良好，预计短期MEG偏强的概率较大，操作上可继续持有多单，新多低位回调买入。

六、下游需求

10月聚酯价格重心上涨为主，整体表现较好。切片、瓶片涨幅不及涤纶，月涨125元/吨左右。涤纶各品种月涨300—400元/吨，POY涨幅最高，近500元/吨。原料方面，PTA、MEG现货重心有所抬升，聚酯成本增加唉。下游价格涨幅较大，聚酯涤纶现金流大幅改善，前期略亏的品种利润大幅回升。

聚酯负荷指数82.3%，负荷处于高位，短纤库存指数7.4天，FDY库存指数7.2天，DTY库存指数11.5天，POY库存指数6.5天，库存天数整体较9月降低，月末聚酯涤纶长丝平均产销在80-90%，产销情况有所回落。聚酯负荷处于高位，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况良好，下游需求稳定，利多PTA、MEG。

七、基差、仓单

10月末TA701合约的基差为-135，较上月缩小36，主力期货合约升水幅度减小。仓单数量96295张，较9月末仓单量数量增加25727，仓单集中注销后又快速增加，不利于主力期货合约。