一、摘要

二、供应

1、国内产量

据统计，因装置检修较少，2016年10月份国内聚丙烯总产量169.9万吨，同比去年增加19.5万吨，增幅12.97%。环比9月份增加15.4万吨，增幅10%。2016年1-10月总计1517.4万吨，同比去年（1388.3万吨）增加129.1万吨，增幅9.30%。市场供应压力有所增加，当前下游原材料库存天数较高，后期若需求边际增量不足，则供应压力将有所显现。

2、进口量

国内PP依存度逐年下降，国产通用料挤占进口通用料，加之人民币贬值影响推高进口价格，均聚同比负增长。而共聚方面内外价差一度收窄至套利窗口打开，贸易商进口共聚有所增加，9月共聚进口同比正增长。预计后期均聚进口维持低位增速，在共聚套利窗口未关闭前，共聚进口依旧维持正增长。

3、出口量

据统计，整体来看，2016年10月广义出口持续下滑，外部装置供应充足；均聚出口走弱，因内盘价格高企；共聚出口从上月高点回落，外部供应充足。

4、国内装置检修

国内装置方面，上月我国聚丙烯装置检修损失量约在19.91万吨，环比十月份的19.95万吨减少0.20%，因计划检修和意外检修较少，整体国内装置检修环比基本持平，市场供应量相对稳定。下月来看，广州石化新线20万吨/年已投产，加之新装置投产（如东华能源二期装置）预期仍在，预计下月检修损失量较少，而新增供应压力增加。

5、国外装置检修

预计亚太地区装置12月份检修较少，和11月基本持平。随着国内价格下跌，内外盘价差倒挂明显，仅少部分低价货源的通用料可流入国内市场，整体供应压力不大。

三、需求

1、塑料制品以及原材料库存

据国家统计局数据统计，2016年10月我国塑料制品产量为671.8万吨，同比下降0.3%；1-10月，我国塑料制品总产量为6264.8万吨，同比增长3.3%。塑料制品产量累积增速同比提升，预示着下游生产需求以及补库需求的提升；此外，化学原材料及化学制品制造业2016年1-10月累积同比增速-2.46%，原材料库存仍旧低位。因此，长周期内或可期待从下游补库传导至上游补库的发生。

2、白色家电

据国家统计局数据统计，2016年10月我国家用电冰箱产量当月同比上升27%；1-10月累计同比增速约2%。白色家电需求回暖，销售增速尚可，对聚丙烯需求有所提升。

3、汽车

据国家统计局数据统计，2016年10月我国汽车产量当月同比上升18%；1-10月累计同比增速约12.73%。因需求好，加之购置税减半政策推动，全年汽车产量增速明显，带动聚丙烯需求抬升。

从汽车产销率累计同比来看，2016年前三季度增速维持1%-1.5%，产量增速较快；同时，库存2016年前三季度累计增长，截止第三季度，汽车库存较年初增速21%。整体来看，汽车产量增速大于需求，随着库存进一步累积，叠加高基数影响，未来或可看到汽车增速销量有所放缓，对聚丙烯需求支撑有所拖累。

4、BOPP、注塑、塑编

上月BOPP开工环比持平，维持63%。下游制品价格有所抬升，新增订单需求较好，整体开工率稳定，对粒料需求尚可，企业现金流稳定，原材料库存天数维持一周左右。加之12月圣诞节等因素，包装需求加好，预计订单或可持续。

上月塑编月均开工率67%，环比10月抬升2%。主因订单需求稳定，但原材料价格高位接货意愿较弱，利润有所挤压，现阶段刚需采购为主。

上月注塑月均开工率62%，环比下滑1%。因订单需求较塑编较差，加之原材料价格高位，除正常生产外，需求一般，表现平平。

四、现货价格走势

1、人民币价格

人民币价格方面，上月国内华北、华东和华南三大地区涨跌不一。其中，华南拉丝跌幅最多，华北拉丝涨幅最大，华东涨幅其次。华南前期因运输问题和货源紧缺影响价格偏高，后期随着问题逐步得以缓解，价格出现明显回落。华东地区现货价格月中振幅较大，受期货影响明显；而华北地区亦受到期货情绪影响成交乐观，价格出现明显上涨。

从地区间价差来看，华东-华北价差上月下跌月110元/吨至90元/吨的价差，主要受到华北成交偏暖，价格上涨带动价差收窄；上月华南价格回落亦带动华南-华东价差回落至150元/吨。当前地区间价差合理，后期关注期货盘面持仓变化，若多头接货意愿较弱，PP1701价格或有所回落，进而带动华东价格回落。

2、美金价格

PP国际价格方面，均聚、IPP膜级以及无规共聚聚丙烯上月市场买气有所回落，价格小跌。外盘装置运行正常，整体供应充足，价格压力仍存。

3、内外价差

上月外盘共聚价格跌幅明显，而内盘价格坚挺，整体外盘-内盘价差收窄，顺挂明显；套利窗口打开，进口优势明显，预计共聚下月到港量仍旧较高。

受外盘价格下跌影响，上月注塑、纤维内外价差顺挂亦有所扩大，内盘价格相对坚挺，而外盘整体货源充足，价格涨幅有限，预计下月价差维持顺挂。

上月均聚内外价差倒挂有所收窄，主因内盘价格坚挺，而外盘涨幅有限；随着交割临近，内盘价格或有所回落，倒挂或仍旧维持当前水平，均聚进口走弱。

五、单体价格走势

1、原油、石脑油

2016年11月30日，维也纳会议达成冻产协议，会议声明自2017年1月开始，有效期6个月，OPEC国家减产120万桶/天，达到目标3250万桶/天。其中沙特减产48.6万桶/天，伊朗增产9万桶/天，伊拉克减产21万桶/天，其他OPEC国家减产56.7万桶/天。非OPEC国家承诺减产60万桶/天，其中俄罗斯承诺减产30万桶/天。原油供应端的收缩将带来供需面的加速平衡，加之冬季需求旺盛，油价在50美金一线获得基本面支撑；但是，在上方60美金附近有有页岩油增产压力。

油价上涨主要有两个方面影响，其一，能化产品成本支撑，若保持当前汇率稳定，油价上涨10美金至60美金，则聚丙烯油制成本上涨约784元/吨。油制利润的压缩，向其他几种工艺的传导，可能会提高其他工艺的开工率，市场供应会起来一点；除非是14、15年那种大的油价腰斩行情，否则想要聚烯烃价格跳涨比较困难；其二，油价抬升抬高美国利率中枢，加息预期强，市场交易这种加息预期，使得资金流出更加快速，对兴新市场（国内）不利的。再加上2016年推迟的投产和2017年新增产能，还有3月仓单集中注销、春节因素，或对冲了成本端的支撑，使得价格上方空间有限。

2、煤炭

当前市场原煤坑口价和秦皇岛市场动力煤成交价高企，港口库存已经累积至往年平均水平，下游煤炭库存逐步累积，且西北运力问题逐步缓解。整体来看，煤炭价格当前价格上涨空间实已有限。

3、甲醇

甲醇港口库存有所下降，加之原油冻产协议影响，整体价格走势偏强，对聚丙烯支撑较强，预计随着西北运输问题逐步缓解，港口库存上升，价格或高位震荡，对聚丙烯成本边际影响有所减弱。

六、各工艺成本测算

1、丙烯制成本和利润

受丙烯价格坚挺影响，CFR中国和FOB韩国丙烯制成本有所抬升，此外，人民币价格贬值亦对进口成本有所抬升，当月进口丙烯制成本上升带动利润有所下滑。当前丙烯下游需求尚可，市场买气较足，对进口丙烯制聚丙烯成本支撑较强。

2、甲醇制成本和利润

上月受甲醇价格上涨和人民币贬值影响，进口甲醇制聚丙烯出现亏损，MTO盘面利润有所收窄，预计后期甲醇价格有所回落、人民币贬值有所放缓，进而推动MTO转好，可以考虑在远月合约操作PP-3*MA的做多MTO盘面利润的策略。

3、油制成本和利润

维也纳会议冻产协议达成，油价走强，需要关注油制利润的压缩，向其他几种工艺的传导，可能会提高其他工艺的开工率，市场供应会起来一点；除非是14、15年那种大的油价腰斩行情，否则短期内想要聚烯烃价格跳涨比较困难。

七、库存及仓单

截至12月02日，聚丙烯大商所仓单10256手，石化库存约56万吨。当前市场价格高位，盘面接货意愿较差，持仓量较往期交割月较少，加之仓单量较多，后期市场压力仍存。

从产量、进口、出口计算表需9月环比增10.43万吨，10月环比增13.92万吨；而上游库存9月环比降20.5万吨，10月环比增6万吨，可计算中下游库存9月环比增30.93万吨，10月环比增7.92万吨，下游需求逐渐饱和，中游累积库存较高。若后期市场新增装置投产落实，但需求消化力度有限，供应平衡或将向供应偏多转移，对价格形成压制。

八、套利分析

上月主力由近月转为远月，市场对后市预期较强，远月价格涨幅较大，PP1-5正套出现远月升水格局。受原油价格走强、价格上涨预期，上月月间价差收窄，近月基差收窄至平水附近。当前PP5-9价差较小，远月新增产能较多，或可长线做多跨月价差。

九、粒料-粉料价差

截止12月02日，华东粉料价格市场成交价8350元/吨，粉料价格较上月涨幅明显；而粒料价格上月涨幅有限，粒料-粉料价差收窄至200元/吨。

上月丙烯单体价格重心抬高，粉料价格上涨带动开工率回暖，而粒料价格涨幅有限，粒粉价差收窄，已回落至正常水平。

十、共聚-均聚价差

截止12月02日，华东宁煤2500H市场成交价9400元/吨，较上月下跌150元/吨；价差850元/吨，价差较上月收窄200元/吨。共聚价格跌幅有限，华东均聚高位震荡，整体价差小幅收窄。后期预计共聚价格仍旧有回落空间，而均聚供应逐渐增加后对市场价格亦形成一定压制。