一、后市展望

利多

1.原油库存数据较好，OPEC达成减产协议，油价持续上涨，成本端有支撑。

2.国内大宗商品氛围偏暖，大宗商品指数创新高。

3.聚酯涤纶负荷较高，下游价格大幅上涨，库存天数降低，利润较好。

利空

1.油价上涨至前高，重心承压。

2.PTA 现货加工差高企在500元/吨偏上，工厂负荷较高。

3.期货维持远期升水结构，基差较大，仓单数量大幅增加，利空期货。

综上

国内外大宗商品氛围偏暖，大宗商品指数创新高，市场风险偏好大幅上升。原油库存数据较好，库存持续下降，OPEC达成减产协议，油价持续上涨，成本端有支撑，但涨至前高附近有压力。供应上，PTA工厂负荷较高，现货加工差高企在500元/吨偏上，国内供应较多。需求上，下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持在高位，较前期略有降低，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况较好，涤纶库存天数大幅较低，需求良好。目前PTA基本面较好，供需平衡，受成本端推动，后期仍有可能继续上涨。操作上建议继续持有前期多单，回调至支撑位可尝试新多建仓。

二、上游原料

1.原油

11月原油价格先跌后涨，中旬跌至42美元附近，下旬突破50美元涨至前高附近。库存方面，美国11月25日当周EIA原油库存减少88.4万桶，预期150.0万桶；库欣地区库存增加241.9万桶，创2015年3月份以来最大单周增幅；汽油库存增加209.7万桶，预期150.0万桶；精炼油库存增加495.7万桶，创1月份以来最大单周增。EIA月报中表示，美国原油产量9月下滑16.7万桶，至每日858万桶。需求方面，9月原油需求连续第二个月同比上涨，9月原油需求同比上涨2.3%。消息面上，OPEC同意从明年1月起将日产量减少约120万桶，或逾3%，至3250万桶，减产后，产量将处于9月阿尔及利亚初步协议中设定的产量区间的低端。

美国原油库存数据降低，9月产量减少需求增加，原油基本面转好。消息面上OPEC同意减产，助推油价上涨，预计原油维持高位的概率较大，或有可能传出新高。

2.上游利润与价差

11月原油先跌后涨，价格重心整体上移，月末石脑油上行，较10月末价格有所上涨，MX先跌后涨，重心略有下移，PX重心小幅上涨，表现尚可。11月石脑油涨幅不及原油，月末石脑油和Brent原油价差73.16美元/吨，较上月缩小25.00美元/吨；PX不及石脑油，两者价差360.08美元/吨，缩小3.79美元/吨；PX与MX价差146.3美元/吨，扩大21.1美元/吨

三、PTA产业

1．PTA生产利润及开工

2.库存

国内现货市场宽幅震荡上涨，外盘重心上移。11月末华东PTA市场4930元/吨自提，较上月上涨170元/吨，逸盛石化内盘卖出价5000元/吨，美金价610美元/吨。外盘PTA现货月末均价610美元/吨，较10月重心略有上涨。

PTA工厂负荷75.58%，聚酯工厂81.90%，江浙织机负荷77%，10月PTA工厂平均负荷有所提升，聚酯工厂和江浙织机负荷有所下降。PTA工厂库存天数2-3天左右，聚酯工厂库存天数4-5天左右，库存天数稳定。

3.装置动态

PTA工厂本月平均负荷为72.92%，较上月上升7.44%。按PTA工厂总产能基数4613万吨计算，11月PTA产量为280.32万吨,较10月增加28.60万吨。聚酯工厂平均负荷为82.62%,较10月上升0.46%，按总产能基数为4593万吨计算，本月聚酯产量为316.23万吨，较10月增加1.76万吨。10月进口20596吨，出口31303吨，净进口量-10707吨。

四、MEG

10月末国内乙二醇整体开工负荷在60.05%，较上月末下降4.92%,其中煤制乙二醇开工负荷在41.88%,较上月末下降4.64%。月底华东主港MEG总库存约55.0万吨，较上月末减少1.8万吨。10月MEG进口量在56.0万 吨,较上月减少17.5万吨。

11月大宗商品整体高位震荡上行，月末大宗商品指数创出新高，市场氛围偏暖，全月MEG重心震荡上涨，聚酯工厂采购增加，交投良好。华南煤质货源6550元/吨，上涨750元/吨，华东主流价格6465元/吨，上涨815元/吨。受原油大幅上行带动，外盘重心大幅上移，成交尚可，内外盘倒挂价差下降至20-30元/吨。

供应方面，11月国内河南能源、国外sharq4、拉比格炼化停车检修，开工率有所下降，港口库存下降，预期供应偏紧。需求方面，聚酯负荷处于高位，江浙织机负荷较高，需求情况良好，但较前期略有减少。成本端，原油先跌后涨，石脑油价格先跌后涨，月末涨至前高， MEG与石脑油价差较上月略有扩大，成本端有支撑。目前供需结构良好，预计MEG偏强的概率较大，操作上可继续持有多单，新多低位回调买入。

五、下游需求

11月聚酯价格重心上涨为主，月末整体创出新高。切片、瓶片涨幅较大，月涨500-600元/吨左右。涤纶各品种月涨300—400元/吨。原料方面，PTA、MEG现货重心上涨，聚酯成本增加，故虽然下游价格涨幅较大，聚酯涤纶现金流改善有限，利润情况仅略有增加。

聚酯负荷指数81.5%，负荷处于高位，短纤库存指数2.2天，FDY库存指数6.0天，DTY库存指数8.8天，POY库存指数4.3天，库存天数整体较10月大幅降低，月末聚酯涤纶长丝平均产销在120%，产销情况较好。聚酯负荷处于高位，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况良好，下游需求稳定，利多PTA、MEG。

六、基差、仓单

11月末TA705合约的基差为-295，较上月扩大146，主力期货合约由01换月至05合约，升水幅度扩大。仓单数量139871张，较10月末仓单量数量增加41882张，仓单数量持续增加，不利于主力期货合约。