一、主要观点

利多

1.大宗商品氛围偏暖，原油上涨带动乙烯价格上涨；

2.电石由于天气原因，到货不足，价格上涨；

3.期货深度贴水，超出正常范围。

利空

1.下游采购积极性平淡，实际成交不佳；

2.运输问题缓解，PVC到货量增加；

3.煤炭价格回落，电石法成本降低。

总结

国内大宗商品表现强势，国外商品氛围亦较暖，原油价格暴涨涨，带动乙烯价格，电石由于天气原因，到货不足，价格上涨，成本端利多PVC。供应端，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持8成左右，企业库存不高，但运输问题缓解，PVC到货量增加，现货供应改善。需求方面，下游采购积极性平淡，实际成交不佳，按需采购为主。前期PVC主要的利多因素消失，PVC回归基本面，短期偏弱，但目前期货深度贴水，超出正常范围，操作上观望为主，市场平稳后，可尝试建多单。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

11月原油价格先跌后涨，中旬跌至42美元附近，下旬突破50美元涨至前高附近。库存方面，美国11月25日当周EIA原油库存减少88.4万桶，预期150.0万桶；库欣地区库存增加241.9万桶，创2015年3月份以来最大单周增幅；汽油库存增加209.7万桶，预期150.0万桶；精炼油库存增加495.7万桶，创1月份以来最大单周增。EIA月报中表示，美国原油产量9月下滑16.7万桶，至每日858万桶。需求方面，9月原油需求连续第二个月同比上涨，9月原油需求同比上涨2.3%。消息面上，OPEC同意从明年1月起将日产量减少约120万桶，或逾3%，至3250万桶，减产后，产量将处于9月阿尔及利亚初步协议中设定的产量区间的低端。

美国原油库存数据降低，9月产量减少需求增加，原油基本面转好。消息面上OPEC同意减产，助推油价上涨，预计原油维持高位的概率较大，或有可能传出新高。

煤炭价格下跌，11月29日BOCE焦炭结算价1300元/吨，较10月下跌136元/吨。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中有升，小幅上涨。电石开工变化不大，但降雪天气使得高速封路，从而影响电石到货，下游PVC企业电石采购价维持在高位，采购较积极。上游电石厂有累库迹象，天气转好后预计供应将增加，预计后期震荡偏弱的概率较大。

亚洲乙烯价格走势继续背离。CFR东南亚910美元/吨，月跌100美元，CFR东北亚报价1060美元/吨，月涨25美元。原油价格暴涨，东北亚供应偏紧，预计仍将上涨，而远洋船货使得东南亚处于高库存下，预计维持弱势。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场小幅上涨。其中，CFR远东报价275美元/吨，月涨20美元，CFR东南亚报价275美元/吨，月涨16美元。亚洲VCM市场价格持续上涨。其中，CFR东南亚报价830美元/吨，月涨55美元；CFR远东报810美元/吨，月涨50美元。

虽然国内PVC价格上月开始持续下滑，但EDC、VCM需求量仍较大。EDC、VCM货源供应偏紧，是的卖家报盘上涨，但对市场于高价的EDC有抵触情绪，涨幅有限，国内PVC的下跌有较大的利空。

（四）相关产品市场

国内碱市场持续上涨，许多装置故障频出，停车检修，使得货源供应偏紧，下游玻璃需求较好。华东烧碱价格3850元/吨，月涨150元/吨。

液氯市场整体表现较为疲软，涨跌互现。液氯华东300元/吨，华南250元/吨，华北205元/吨，西北155元/吨。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为7455，月涨75；乙烯法市场价（中间价）为8050，月涨450。期货市场冲高回落，月内创出新高，现货市场重心冲高回落，中旬过后市场成交价格一路下行，厂家让利抛货，成交一般。

（二）利润情况

电石价格小幅上涨，电石法成本略有抬升，电石法PVC价格下跌，利润减少，目前电石法PVC利润在2050元附近，较上月减少150元。

乙烯价格受原油上涨影响，乙烯法成本上升，乙烯法PVC价格小幅上涨，利润有所降低，目前乙烯法PVC利润在3450元附近，较上月增加550元。

（三）企业装置检修及开工状况

国内聚氯乙烯企业装置开工率总体在8成左右，维持在高位。新疆天业130万吨/年PVC装置11月1日轮休完成，生产恢复正常。包头海平面氯碱厂氯碱40万吨PVC装置2条线自11月4日开始轮修，企业计划轮修10天左右。济宁中银4万吨/年PVC糊树脂装置于11月15日停车检修，已于11月20日恢复开车。

（四）供需平衡状况

2016年10月国内PVC产量为146.5万吨，环比增加6.16%，同比增加10.6%。1-10月累计产量为1385.3万吨，较去年同比增加3.1%。10月聚氯乙烯表观消费量147.02万吨，较9月增加12.74万吨，环比增加9.49%，同比增加14.99%。1-10月份聚氯乙烯表观消费量为1324.51万吨，较去年1-10月份减少7.1万吨，同比减少0.53%。

根据海关最新统计数据显示，10月份净进口量0.52万吨，同比上升161.9%。10月份我国PVC进口量为5.54万吨，同比上升16.63%，1-10月份我国PVC累计进口量51.98万吨。出口方面，10月份我国PVC出口量为5.20万吨，同比下降10.2%，1-10月累计出口达97.00万吨。

四、基差

目前，期货主力合约较现货深度贴水格局未变，截止12月2日基差为705，贴水幅度较之前大幅上升。仓单数量0，较10月末净流出2526张。