一、主要观点

利多：

1. 原油、乙烯价格维持在高位，成本端有支撑；

2. PVC企业库存不高，现货出厂价稳定；

利空：

1. 电石供应较大，电石价格回落，成本支撑减弱；

2. 环保督查对华北地区PVC下游影响较大，整体需求较弱，成交平淡。

总结：

国内大宗商品冲高回落，化工表现较弱。原油多空博弈激烈，对OPEC减产的乐观预期支撑原油，但EIA原油库存及钻井平台数的增加，制约原油上涨幅度，原油高位震荡。兰碳价格反弹至前高，但电石企业开工较高，库存累积，供应过剩，下游对电石的需求一般，电石重心回落，成本支撑减弱。供应端，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持在7.5成左右，开工较前期略有下降，企业库存压力不大，现货出厂价格稳定。需求方面，下游开工恢复一般，环保督查对华北地区PVC下游影响较大，整体需求较弱，成交平淡。预计短期市场震荡概率较大，操作上高抛低吸为主。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

2月原油价格重心在52-55美元之间宽幅震荡，重心较为坚挺。库存方面，截止2月24日当周EIA原油库存增加150.1万桶，库存连涨8周，总量达5.202亿桶，为历史同期之最；库欣库存增加49.5万桶，预期减少40万桶；汽油库存减少54.5万桶，精炼油库存减少92.5万桶。美国活跃的石油钻机数新增5个，总数增至602个，创2015年10月以来最高。

供应上，OPEC减产执行率较高，使得市场看好后期，但原油库存增加，钻井平台数持续增加,美国石油产量重新站上900万桶/天的关口，供应上多空博弈激烈，需求方面，汽油、精炼油库存较高，后期需求难有大幅改变。原油基本面情况较差，但有预期支撑，若后期OPEC减产执行率下降，则原油有较大概率回调，反之则震荡上行。

煤炭价格略有上升，截至2月28日兰炭价格780元/吨，较1月上涨20元/吨。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体大幅下跌。2月电石企业开工较高，春节期间累库较多，整体供应量较大。春节期间下游降负，节后回来，下游开工未正常化，企业控制采购价从而控制电石到货，下游需求不佳。电石供应过剩，需求不佳，基本面较差，预计短期电石重心偏弱。

亚洲乙烯价格全月维持上涨趋势，重心大幅上移。CFR东南亚1145美元/吨，月涨70美元，CFR东北亚报价1375美元/吨，月涨165美元。原油价格高位震荡，成本端有支撑，2月亚洲裂解装置集中检修，乙烯供应较少，但下游衍生品市场走弱，需求不佳。市场观望较多，预计后期涨幅有限，注意风险。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场大幅上涨。其中，CFR远东报价335美元/吨，月涨35美元，CFR东南亚报价345美元/吨，月涨40美元。亚洲VCM市场价格小幅上涨。其中，CFR东南亚报价810美元/吨，月涨50美元；CFR远东报780美元/吨，月涨50美元。

2月国内PVC价格冲高回落，重心与上月持平，对EDC、VCM需求量稳定，但乙烯价格大幅上涨，EDC、VCM货源供应偏紧，VCM部分装置进行检修，EDC、VCM基本面转好，后期震荡偏强为主。

（四）相关产品市场

2月国内碱市场表现强势。纯碱市场开工率偏高，产量较多，库存压力大，高位整理为主；烧碱反弹，西北涨幅较大，下游需求较好，主流报价稳中有升，华东烧碱价格3900元/吨，月涨50元，西北3500元元/吨，上涨350元。

液氯市场整体表现低迷，市场成交较差。企业出货不佳，库存较高，下游厂家接货不佳，部分企业关停，需求减少，基本面较弱。液氯华东200元/吨，华南250元/吨，华北250元/吨，西北100.5元/吨。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6475元，月涨35；乙烯法市场价（中间价）为7125，月涨50。期货市场冲高回落，整体较上月小幅上涨，现货市场走势跟随期货，重心稳定，市场成交价格从高位一路下行，上游生产企业出厂价稳定，贸易商积极出货，有让利出货迹象，下游接货不及预期，成交清淡，刚需为主。

（二）利润情况

电石价格持续小幅下跌，电石法成本降低，电石法PVC价格重心与前期持平，利润有所增加，目前电石法PVC利润在1410元附近，较上月增加370元。

乙烯价格重心大幅上移，乙烯法成本明显上升，乙烯法PVC价格重心小幅微涨，涨幅不及成本增加，利润明显减少，目前乙烯法PVC利润在1280元附近，较上月减少690元。

（三）企业装置检修及开工状况

目前聚氯乙烯装置正常产销约68家，涉及产能约2200万吨/年，开工率总体在7.5成左右，PVC生产企业开工率有所下滑，厂家出货不畅，出厂价有所松动。

（四）供需平衡状况

2016年12月国内PVC产量为147.4万吨，环比增加1.87%，同比增加7.20%。1-12月累计产量为1661.46万吨，较去年同比增加3.50%。12月聚氯乙烯表观消费量149.24万吨，较11月增加3.08万吨，环比增加2.11%，同比增加11.29%。全年月份聚氯乙烯表观消费量为1619.8万吨，较去年增加20.06万吨，环比增加12.88%。

根据海关最新统计数据显示，1月份净进口量1.84万吨，同比上升93.68%。1月份我国PVC进口量为6.19万吨，同比下降0.48%。出口方面，1月份我国PVC出口量为4.35万吨，同比下降21.15%。

四、基差

截止2月28日基差为70，2月期货主力合约升贴水格局由月初的大幅升水转变为月末的小幅贴水，期货冲高回落，振幅较大，现货表现不佳，拖累期货。仓单数量237张，全月仓单数量增加18张。