一、主要观点

利多：

1. PVC企业检修增加，企业库存及社会库存均降低；

2. 多数企业报价上调，贸易商心态良好，报价跟涨；

3. 宏观环境企稳，商品氛围偏暖。

利空：

1. 电石稳中偏弱，乙烯价格大幅回落，成本端利空；

2. 新屋开工面积下滑，相关需求减弱，下游多按需采购为主。

总结：

上周宏观环境企稳，商品氛围偏暖，国内大宗商品整体上涨，市场心态较好，PVC表现强势，大幅上涨。虽然原油大幅上涨，但电石稳中偏弱，乙烯价格大幅回落，成本端利空为主。供应端，PVC企业检修增加，国内聚氯乙烯企业装置开工率下滑，企业库存及社会库存均降低，供应减少，多数企业报价上调，贸易商心态良好，报价跟涨。虽然烧碱价格连续回落，但PVC重心上移，氯碱综合利润较高，不有利于企业检修。需求方面，下游需求较为平淡，按需采购为主，受房地产调控影响，新屋开工面积下滑，相关需求减弱。PVC供需双减，基本面尚可，短期受宏观及黑色系带动，大幅上涨，但后期利空因素增加，宏观上仍处于去杠杆趋势中，操作上建议逢高平多单，不建议追多。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国5月12日当周EIA原油库存减少175.3万桶，预期减少267.3万桶，连续6周下降，库欣地区库存增加3.5万桶，预期减少50万桶；汽油库存减少41.3万桶，精炼油库存下降194.4万桶；当周活跃石油钻井数增加9座至712座，连续17周增加。

上周原油价格持续上涨，原油库存数据连续下降，汽油、精炼油库存下降提振需求预期，供需结构有所改善。消息面上，俄罗斯和沙特表明减产协议有必要延长，市场持续炒作，油价短期向好。但需要注意的是，美国原油产量持续增加，OPEC延长减产协议并不足以平衡全球油市，OPEC会议结束后市场回归对原油供应忧虑的概率较大。目前利多因素较多，短期仍偏强，中期观点偏空，操作上建议短多长空，关注减产协议。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中偏弱，部分地区重心下滑。煤炭价格稳定，成本端有支撑。电石企业开工仍处于低位，供应偏少。下游企业检修有所增加，对电石需求量减少，电石出货有一定压力。电石基本面有所转弱，短期重心震荡整理为主。

亚洲乙烯价格大幅下跌。CFR东南亚1000美元/吨，环比减少60美元，CFR东北亚报价1100美元/吨，环比减少90美元。原油价格持续上涨，成本端有一定支撑，但远洋船货增加，后期裂解装置将结束，预期供应增加，下游PE生产利润较低，对乙烯需求不佳，乙烯供需失衡，市场心态不佳，交投较为清淡，预计后期震荡偏弱为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心窄幅下跌，EDC市场CFR远东报价279美元/吨，跌1美元，CFR东南亚报价285美元/吨，跌10美元。VCM市场小幅下跌，CFR东南亚报价725美元/吨，跌20美元，CFR远东报670美元/吨，跌29美元。

EDC、VCM供应维持前期，虽然下游PVC重心大幅反弹，但下游观望氛围浓厚，需求相对疲软，交投清淡，乙烯下跌，成本端偏空，重心后期震荡偏弱的概率较大。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳中偏弱，纯碱企业检修加限产，供应减少，企业库存压力缓解，重心坚挺；烧碱市场整体重心相对偏弱，华东、华南重心较为坚挺，华北、西北地区普遍跌50元/吨。下游需求有所减缓，按需拿货，烧碱后期震荡回落概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场存在补贴运费现象，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东接货略显积极，但其他地区需求仍不佳，下游企业开工率较低，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6015元/吨，环比上涨235元；乙烯法市场价（中间价）为6450元/吨，环比上涨100元。国内PVC市场整体重心大幅上移，期货市场大幅上涨，PVC生产企业检修增加，库存减少，出厂价稳中有升，贸易商心态良好，出货略较为积极，现货报价跟涨，但下游刚需采购为主，需求一般。

（二）利润情况

电石价格维持稳定，电石法成本变化不大，电石法PVC价格重心大幅上行，利润较前期明显增加，目前电石法PVC利润在980元附近，环比增加235元。

乙烯价格大幅回落，乙烯法成本大幅减少，乙烯法PVC价格上涨，利润较前期明显增加，目前乙烯法PVC利润在1580元附近，环比增加350元。

（三）企业装置检修及开工状况

包头海平面40万吨/年PVC装置5月13日停车检修，重启时间未定；齐鲁石化25万吨/年PVC装置5月15日停车检修，重启时间未定；黑龙江昊华30万吨/年PVC装置5月15日停车检修，重启时间未定；山东朗晖6万吨/年PVC装置5月17日停车检修，重启时间未定。

目前聚氯乙烯装置正常产销约78家，涉及产能约2300万吨/年，PVC生产企业检修增加，开工率较前期有所下滑，厂家报盘上调，国内市场重心上移，企业出货情况良好。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止5月19日基差为-195，环比增加250。上周期货价格大幅上涨，现货价格重心上移，涨幅不及期货，主力期货合约周五收盘大涨，较现货由小幅贴水变为大幅升水。仓单数量664张，净流出1044张，仓单数量大幅减少。